上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁是行为金融学领域的专家，尤其善于运用行为金融学来分析投资者的投资行为。他刚刚出版的新书《投资者的敌人》，从投资学、管理学、政府监管和社会心理学等诸多方面阐释了影响投资决策的因素。而对中国的投资者来说，宏观经济的走势、和政策变化，被认为是影响投资决策的最重要原因之一。那么，当前中国的宏观调控政策，是否正在将中国经济带出“被短期经济政策所扭曲”的轨道？就当前经济领域的热点问题，朱宁接受了上证报的专访。

　　上海证券报：到今年3月末，国家外汇储备余额达到3.95万亿美元，已经接近4万亿的水平。您如何看待目前外汇储备的情况？

　　朱宁：我觉得现在确实应该利用现在人民币仍然保持较强升值预期的时机，有组织的减持外汇储备。减持我们所持有的以美元计价的外汇储备资产比如美国国债。因为我们的外汇储备已经多到足够保证我们汇率的稳定。此外，在当前美元走强的趋势下，从操作方面也是一个比较好的时机，不会产生太多的对美元负面的影响，从而影响到我们外汇储备资产的价值。

　　我国外汇储备在过去五年的增长速度特别快。如果有人欠银行两百块钱他压力很大，如果有人欠银行两万块钱，他压力就不会很大；如果这人欠银行两个亿的话，银行会的压力会很大。现在我们的外汇储备就处在这样一个困境当中。现在是因为别人欠了我们太多的钱，作为债权人比债务人更担心。所以我们要采取一些行动来改变这个情况。

　　减持外汇储备有几个可能的途径：第一，通过外汇储备向中投公司或与之类似的国家主权财富基金提供资金，由其在短期流动性需要和长期的投资收益之间进行平衡。我们学院曾经测算过，如果拿出一半的外汇储备投资在美国的市场，按着美国股市过去50年的平均收益，每年产生的收益可以达到中国每年GDP的1%到1.5%，是非常大的一个投资收益。而且这个投资收益是不需要以牺牲环境、不影响国内的经济结构转型，完全是一个绿色的收益。

　　第二，外汇储备的币种必须要多元化。虽然这个过程中可能会造成短期的损失，但是我们金融投资理论最重要的就是要多元化。虽然现在美元走好，但是大家不要忘记过去五年美元贬值给中国外汇储备带来的下跌的担忧。所以，即使总量不变，整个外汇储备的结构一定要有所调整。

　　第三，要对外汇储备的责任和作用有一个更清晰的看法。外汇储备除了保持本币的稳定之外，没有更多其他生产性的作用。所以必须要用科学的态度来考虑，底多大的外汇储备对于中国这样一个经济体是合适的。比如，日本外汇储备的规模排在全球第二，但日本经济的增长比我们差太多，日本可能更需要担心他的本币稳定，而人民币并不需要有这么多类似的担心。那我们还有什么理由持有比日本多更多的外汇储备，我觉得这是很值得大家反思的。（记者 苗燕）